Управляющие компании, в марте этого года получившие средства накопительной части пенсий в размере около 47 млрд руб., инвестировали половину из них в федеральные облигации, сообщил вчера на конференции по региональным заимствованиям и.о. директора департамента финансовой политики Минфина РФ Андрей Воронцов. Еще по 15% пришлось на задолженность брокеров перед управляющими компаниями, а также на прочие фондовые инструменты (акции, корпоративные и муниципальные облигации), составляющие, по словам г-на Воронцова, «незначительную часть совокупного инвестиционного портфеля». Остальные 20% средств пока не размещены и находятся на счетах управляющих компаний.

Такой крен в сторону федеральных бумаг не удивителен, если иметь в виду, что львиная доля перечисленных пенсионных денег досталась Внешэкономбанку как государственному управляющему, который обязан инвестировать их именно в государственные инструменты. Частные компании получили в управление лишь около 1,6 млрд руб. «Мы надеемся, что доля средств, инвестированных частными компаниями и НПФ, вырастет, что повлечет рост доходности от инвестирования и увеличение пенсий», -- подчеркнул чиновник. Частные УК и НПФ, напомнил он, имеют более свободную инвестиционную декларацию и право вкладывать пенсионные средства в акции, корпоративные и муниципальные облигации. Правда, с "ассортиментом" подобных активов есть проблемы. Но Минфин, по словам г-на Воронцова, не планирует пересматривать нормативы инвестирования. Для решения проблемы "должно быть какое-то встречное движение" со стороны эмитентов. "Мы бы хотели, чтобы финансовый рынок, точнее эмитенты, давали инвесторам больше качественных активов, в которые могли бы размещаться пенсионные накопления", -- сказал чиновник.

Гендиректор УК «Интерфин Капитал» Дмитрий Сачин соглашается с мнением чиновника. «Требования государства нормальные, -- сказал он газете «Время новостей», -- первоклассных эмитентов в России действительно мало. К тому же многие из них предпочитают размещать ADR за рубежом, а не выводить качественные бумаги на российский рынок. Большинство российских компаний непрозрачны, а раскрываемая ими информация, особенно в отношении владельцев предприятия, неполна и вызывает опасения за судьбу пенсионных денег, вложенных в бумаги таких эмитентов». Сторонником строгого подхода считает себя и управляющий портфелем УК «Метрополь» Андрей Беспалов. Однако, на его взгляд, проблема заключается не столько в качестве эмитентов, сколько в разрешенных максимальных долях различных активов в инвестпортфеле управляющего. 5-процентное ограничение в отношении бумаг одного эмитента справедливо по отношению к корпоративным облигациям, однако неразумно в отношении муниципальных долгов. По словам г-на Беспалова, в России мало надежных муниципальных заемщиков, их число теоретически ограничено десятью регионами-донорами. Но поскольку для их облигаций тоже установлен потолок в 5%, а доля таких бумаг в портфеле не должна по нормативу превышать 50%, то управляющий вынужден покупать облигации всех десяти «надежных» субъектов федерации. Между тем среди них есть более ликвидные и менее ликвидные. По мнению г-на Беспалова, в отношении муниципальных облигаций следует поднять порог для одного эмитента и не ставить на один уровень заимствования Москвы с заимствованиями любого корпоративного эмитента. Следует также, по его мнению, поставить в равные условия клиентов частных компаний и государственного управляющего. Последний имеет право вкладывать средства только в государственные бумаги, а государство держит их доходность ниже уровня инфляции.

Встречные претензии к частным управляющим есть и у государства. Минфин, по словам Андрея Воронцова, с конца марта выявил 300 нарушений со стороны управляющих компаний. «На сегодняшний момент каждое выявленное нарушение рассматривается индивидуально, выдаются предписания по их устранению», -- сообщил он. В результате 76% нарушений было устранено в установленный срок, а 24%, или 72 нарушения, не устранены. 59 из них связаны с нарушением структуры инвестиционного портфеля. Дмитрий Сачин из УК «Интерфин Капитал» считает такую трактовку вопроса абсолютно неправильной. Серьезных нарушений по структуре портфелей со стороны управляющих компаний, по его словам, нет. Все они не являются намеренными, а связаны с реалиями рынка ценных бумаг. Ликвидных инструментов мало, их доли в портфеле велики. При изменении рыночной конъюнктуры цена меняется, и соответственно меняется удельный вес эмитентов в стоимости чистых активов, иногда выходя за пределы установленных ограничений. Прочие же нарушения, объяснил газете «Время новостей» заместитель гендиректора УК «Метрополь» Сергей Борзин, связаны зачастую с тем, что сама система управления пенсионными накоплениями через частные компании еще недостаточно разработана. Так, первые 55 нарушений были выявлены Минфином в первый же день после перечисления средств на счета частных управляющих. По нормативам УК не вправе держать на счетах более 20% средств. Перечислены же были в один день 100% денег, и все 55 управляющих стали, таким образом, нарушителями поневоле, ведь время, в течение которого эти поступившие средства должны были быть размещенными на рынке, заранее не оговаривалось.

Впрочем, и сам г-н Воронцов заметил вчера, что упомянутые им нарушения не создадут сложностей для управляющих компаний и будут устранены в установленные сроки.