Реформа российской электроэнергетики, которая, казалось, в последние годы окончательно завязла в трясине межведомственных и корпоративных интересов, совершила настоящий рывок. В пятницу совет директоров РАО «ЕЭС России» назвал стратегического инвестора, к которому перейдет контроль над «Мосэнерго». Столичная энергокомпания получит инвестиции в развитие, что и провозглашалось целью реформ. Не будет достигнута другая цель реформаторов -- демонополизация сектора, ведь на смену электроэнергетической монополии приходит газоэнергетическая. Покупателем допэмиссии акций «Мосэнерго» более чем на 2 млрд долл. и контрольным акционером компании станет «Газпром».

Министр экономического развития Герман Греф сопротивлялся до последнего. Как только стали понятны планы экспансии «Газпрома» в электроэнергетику, он выступил против из идеологических соображений: «Главная задача "Газпрома" -- обеспечение добычи и транспортировки газа, а не генерация электроэнергии». Затем, когда стало ясно, что о либеральной идеологии думать поздно, министр, будучи членом советов директоров и «Газпрома», и РАО «ЕЭС», требовал ясности: откуда газовый концерн возьмет огромные средства -- в инвестпрограмме их нет. Месяц назад, когда совет директоров РАО уже был готов утвердить сделку, этот аргумент г-на Грефа подействовал, и тогда была утверждена допэмиссия акций «Мосэнерго» в пользу безымянного «стратегического инвестора». Но в конечном итоге главе МЭРТ придется смириться. В пятницу он не участвовал в заседании совета директоров РАО «ЕЭС» (как и в проходившем одновременно заседании совета директоров «Газпрома»), но, по сведениям «Времени новостей», заочно проголосовал против. Для голосования по вопросу о покупке «Газпромом» контрольного пакета акций «Мосэнерго» на заседании директоров РАО не требовалась составляемая в Минэкономразвития директива государства (формально было лишь уточнение названия стратегического инвестора, в пользу которого выпускается эмиссия акций), следовательно, каждый представитель государства мог голосовать по собственному желанию. В любом случае мнение Германа Грефа уже ничего не решало.

Совет директоров РАО принял решение, что дополнительная эмиссия акций «Мосэнерго» (территориальная генерирующая компания №3) на примерно 40% уставного капитала стоимостью 2,1 млрд долл. будет размещена по закрытой подписке в пользу группы «Газпром». Более того, мало кто сомневается в подобном исходе и других готовящихся крупных допэмиссий -- ОГК-5 и ТГК-5. Таким образом, началось построение на базе «Газпрома» «энергетического концерна европейского типа», как говорил глава газовой монополии Алексей Миллер. Средства, которые будут потрачены на покупку энергоактивов, будут инвестироваться прежде всего в строительство новых электростанций. Однако определять, где строить электростанции, когда и на каком топливе, будет теперь не РАО «ЕЭС», а новый собственник.

О готовящемся приобретении контроля над «Мосэнерго» со стороны «Газпрома» стало известно в конце лета этого года. К тому времени структуры «Газпрома» уже консолидировали, как считается, 33,3% акций «Мосэнерго» (правда, в отчетности концерна говорится о 28,9% акций, но, как говорят источники, знакомые с ситуацией, около 4,4% акций находится «на балансе аффилированных с «Газпромом» структур). А столичная энергокомпания подготовила план своего развития на пятилетнюю перспективу и обнаружила недостаток финансирования в размере около 2,4 млрд долл. Глава РАО Анатолий Чубайс, правда, видел источником этих средств размещение допэмиссии акций на рынках. Однако государство не было готово (и до сих пор не готово) к такому шагу. Топ-менеджмент столичной энергокомпании предлагал и вовсе альтернативный путь -- создавать дочерние общества на базе каждого строящегося энергоблока и отдавать в этих АО половину акций инвесторам. Но против продажи контроля «Газпрому» не возражал.

Впрочем, в «Газпроме» долгое время также не было единого мнения относительно выкупа допэмиссии акций «Мосэнерго» как метода приобретения контрольного пакета. Сначала предполагалось, что это будет Газпромбанк, который до сих пор скупал эти бумаги. Затем опорному банку группы срочно понадобилась наличность, и 19,9% акций «Мосэнерго» выкупил «Газфонд» (пенсионный фонд монополиста). В последнее время в руководстве концерна шла дискуссия, на базе какой структуры произойдет строительство энергетического бизнеса группы и кто ее будет курировать. Газпромбанк, который за год с небольшим собрал на своем балансе еще около 9% акций столичной компании (и еще почти 4,5% контролирует через аффилированные структуры), претендовал на ведущую роль в этом процессе. Первоначально именно газпромовский банк фигурировал в качестве покупателя допэмиссии «Мосэнерго». Однако менеджмент «Газпрома», летом объявивший электроэнергетику профильным бизнесом, принял стратегическое решение консолидировать эти активы у себя.

В минувшую пятницу совет директоров газового монополиста сделал еще один шаг в этом направлении. Директора решили, что материнская компания выкупит у «Газфонда» 19,9% акций. Сумма сделки не разглашается. Однако если судить о стоимости «Мосэнерго» по методике оценки допэмиссии, этот пакет стоит около 1,1 млрд долл. Судьба остальных акций, которые пока находятся в ведении Газпромбанка, пока официально не решена. Но очевидно, что и они тем или иным способом будут переведены на баланс ОАО «Газпром», чтобы по итогам размещения допэмиссии концерн напрямую стал владельцем контрольного пакета акций «Мосэнерго». Ожидается, что газовый монополист завершит выкуп допэмиссии весной. По информации «Времени новостей», главный противник похода газового гиганта в энергетику Герман Греф воздержался от голосования на совете директоров, не представив свое мнение даже в письменном виде. В отличие от своего коллеги по кабинету министров Виктора Христенко. Глава Минпромэнерго тоже отсутствовал на заседании, но в письменном виде одобрил покупку акций у «Газфонда».

Ожидается, что контрольным акционером «Мосэнерго» газовый концерн станет весной. Он выкупит 11,5 млрд акций энергокомпании по средневзвешенной за полгода (до декабрьского собрания акционеров) рыночной цене, определенной на торгах на ММВБ и РТС, но не ниже чем по 5 руб. за акцию. За последние пять месяцев на ММВБ, кстати, она составила 5,2564 руб. за акцию, т.е. все дополнительные акции стоят чуть более 60 млрд руб. Кстати, если на момент выкупа допэмиссии аффилированные с «Газпромом» структуры по-прежнему будут владеть 33,3% акций «Мосэнерго», то им для получения контроля достаточно будет выкупить лишь 9,4 млрд акций, это обойдется чуть меньше чем в 50 млрд руб. (1,85 млрд долл.), т.е. примерно на 10 млрд руб. (370 млн долл.) дешевле.

В ходе допэмиссии остальные акционеры «Мосэнерго» согласно закону «Об акционерных обществах» получат возможность продать часть своих акций покупателю допэмиссии. В частности, совет директоров РАО месяц назад установил, что доля энергохолдинга в столичной энергокомпании может быть не ниже 25% плюс одна акция. В случае же, если «Газпром» выкупит всю эмиссию, то РАО может продать ему 11,2% акций «Мосэнерго» (это стоит примерно 870 млн долл.), и тогда у газового концерна будет 63,8% акций столичной компании. Но, как говорит информированный источник, близкий к совету директоров РАО, пока от «Газпрома» четких сигналов относительно его намерений не поступило. Очевидно, что концерн не хотел бы тратить «лишние» деньги, но и не хотел бы, чтобы РАО размещало эти акции на рынке.

Один из главных вопросов, связанных с продажей энергогенерации, который беспокоил чиновников, -- это проблема контроля средств, полученных от допэмиссии акций. В случае с «Мосэнерго» было решено учредить простое товарищество, участниками которого станут РАО «ЕЭС», «Газпром» и «Мосэнерго». Однако если доля монополий в этом товарищества будет минимальной -- по 1 тыс. руб., то вклад «Мосэнерго» пока не определен: как говорится в пресс-релизе РАО, он составит «в диапазоне от 37 до 60 млрд руб.». Очевидно, что размер вклада будет зависеть от итогов размещения допэмиссии, причем 60 млрд руб. -- это максимум, на который рассчитывают организаторы размещения. Минимум же в 37 млрд руб., как уточнили источники, близкие к разработчикам этой схемы, установлен в связи с тем, что «Мосэнерго», возможно, до того, как поступят средства от эмиссии, уже начнет финансирование проектов строительства новых энергоблоков и электростанций. Поэтому именно столько денег как минимум потребуется товариществу для строительства (остальные средства, вырученные от допэмиссии, будут направлены на финансирование других пунктов инвестпрограммы «Мосэнерго»). «После завершения строительства все энергообъекты будут переданы на баланс «Мосэнерго», другим участникам возвращены их взносы в товарищество», -- говорится в пресс-релизе РАО.

Судя по всему, управлять строительством новых мощностей и модернизацией действующих будет топ-менеджмент «Мосэнерго» во главе с Анатолием Копсовым. «У Чубайса есть представление, что «Газпром» будет с ним всячески советоваться и слушаться, но, думаю, это иллюзия, -- говорит один из госчиновников. -- Понятно, что если «Газпром» станет контрольным акционером, то энергосистема будет развиваться так, как он того захочет, а не как хочет Чубайс». И вопрос здесь лишь в позиции самого г-на Копсова. Кстати, именно он недавно озвучил предложение стратегическому инвестору задуматься над тем, чтобы энергокомпания работала не только в Москве и Подмосковье, но и в соседних регионах. Ведь в интересах газового концерна способствовать строительству электростанций, которые не будут работать на газе. В Москве это невозможно по экологическим соображениям, а в Подмосковье, по словам г-на Копсова, уже не осталось подходящих площадок. В ближайшие пять лет, согласно инвестпрограмме «Мосэнерго», планируется строить в столичном регионе лишь новые блоки на имеющихся газовых станциях, а также начать строительство Петровской ГРЭС в Шатурском районе Подмосковья. При этом на данный момент гарантий поставок газа в соответствии с новыми нуждами нет, а в отношении Петровской ГРЭС еще только предстоит принять решение о виде топлива, на котором она будет работать. Очевидно, что это решение будет приниматься уже с участием «Газпрома».

В то же время после 2010 года компании для наращивания мощностей уже понадобятся новые электростанции. Площадки для них можно найти, по мнению Анатолия Копсова, только в соседних областях. «Мосэнерго» должно стать мощным ядром в энергетике Центрального региона», -- говорил он. А отвечая на вопрос газеты о том, не станет ли «Газпром» стратегическим инвестором генерирующих компаний в соседних областях, г-н Копсов коротко заметил: «А что в этом плохого?»

В пятницу же выяснилось, что продажа «Мосэнерго» «Газпрому» не единственная крупная сделка газового монополиста в электроэнергетике, запланированная на следующий год. Как выяснилось в ходе телеконференции г-на Чубайса с аналитиками, Газпромбанк подал заявку на выкуп всей допэмиссии акций ОГК-5. В ее состав входят Конаковская, Невинномысская, Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС суммарной установленной мощностью 8,67 тыс. МВт. Совет директоров РАО в августе одобрил снижение доли энергохолдинга в ней с нынешних 87,7 до 75,03% акций путем выпуска допэмиссии акций (в ОГК-5 относительно крупными пакетами владеют структуры известного гринмэйлера Кеннета Дарта и бывшего члена совета директоров, главы Halcyon Advisors Дэвида Херна). ОГК уже объявила диапазон цены акций в рамках IPO -- от 7,6 до 9,5 цента, таким образом, если ей удастся разместить всю допэмиссию, то она привлечет 390--490 млн долл. Точную цену размещения совет директоров ОГК-5 утвердит завтра.

В связи с IPO на РАО как акционера ОГК-5 наложен полугодовой мораторий на операции с бумагами ОГК-5, по окончании которого в мае планируется продать блокпакет акций ОГК. Впрочем, Анатолий Чубайс, который сейчас не имеет права делать заявления, влияющие на цену этой компании, так прокомментировал возможность продажи 25% акций ОГК-5 «Газпрому»: "Мы будем категорически против каких бы то ни было ограничений по стране регистрации или вида деятельности тех компаний, которые в будущем сочтут целесообразным принять участие в покупке 25-процентного пакета ОГК-5. По нашему глубокому убеждению, чем более свободным, более прозрачным и более открытым будет будущий рынок при продаже блокпакета ОГК-5, тем лучше и для ОГК-5, и в целом для российской энергетики".

Кроме того, по информации источника «Времени новостей» в правительстве, «Газпром» намерен участвовать и в допэмиссии ТГК-5 (объединяет крупные электростанции Кировской области, а также Марийской, Удмуртской и Чувашской республик суммарной установленной мощностью 2,47 тыс. МВт). Сейчас стратегическим акционером этой компании, которому подконтрольны 19% акций компании, являются "Комплексные энергосистемы" Виктора Вексельберга. Планируется, что будет проведена допэмиссия акций компании, в результате которой доля РАО сократится с 63 до 47,45%. Впрочем, эта эмиссия еще не утверждена советом директоров энергохолдинга.

Таким образом, планы «Газпрома» по экспансии в электроэнергетику становятся все шире. С точки зрения контроля государства над отраслью ничего не меняется -- генерирующие активы переходят от одной госмонополии к другой. Однако очевидно, что роль РАО «ЕЭС» и Анатолия Чубайса в реформировании отрасли снижается, а ответственность «Газпрома» и Алексея Миллера за надежное энергоснабжение -- повышается.

В целом же реструктуризация электроэнергетики, целью которой был в том числе переход от вертикальной интеграции к горизонтальной, превращается в еще более сильную вертикальную интеграцию. В РАО говорят, что ограничивать того или иного инвестора в отрасли -- в общем-то дело государства и антимонопольных органов. «Приобретение контрольного пакета акций "Мосэнерго" станет важным шагом становления "Газпрома" как газоэнергетической корпорации, -- заявил в октябре председатель совета директоров газового концерна, первый вице-премьер Дмитрий Медведев по поводу интеграции отраслей. -- В топливном балансе "Мосэнерго" доля природного газа превышает 92%, и приход "Газпрома" к управлению этой компанией абсолютно закономерен. Электроэнергетика является профильным бизнесом для "Газпрома". Стратегическая цель -- работа по всей цепочке создания добавленной стоимости: от скважины до потребителя. Во всем мире производство широкого спектра конечных продуктов, один из которых электроэнергия, -- необходимое условие устойчивого развития лидеров энергетического сектора». Иными словами, государственная стратегия сейчас лежит в русле корпоративной стратегии «Газпрома».

=========================================================

Совет директоров «Газпрома» одобрил решение акционеров дочернего Газпромбанка о размещении допэмиссии акций в пользу «Газфонда». А также согласовал продажу 24,9% акций банка, которые сейчас принадлежат материнской компании, своему пенсионному фонду за 17,2 млрд руб. После завершения этих сделок «Газфонд» станет владельцем 49,9% акций Газпромбанка. В целом на приобретение этого пакета фонд потратит 51,8 млрд руб. (в 34,6 млрд руб. ему обойдется выкуп допэмиссии). У «Газпрома» останется 37,6% акций кредитной организации. Еще 12,5% принадлежат «дочке» Газпромбанка -- ООО «Новые финансовые технологии». Для совершения этих приобретений «Газфонду» необходимо получить разрешение Федеральной антимонопольной службы и Банка России.

==========================================================

Структура акционерного капитала «Мосэнерго»*

Акционер	Доля до допэмиссии, %	Доля после допэмиссии, %
Структуры, аффилированные с «Газпромом»	33,3	52,6
РАО «ЕЭС России»	50,9	36,2
Структуры правительства Москвы	7,5	5,3
Другие акционеры	8,3	5,9

*В случае если группа «Газпром» выкупит допэмиссию акций «Мосэнерго» целиком