Дивидендная политика «Газпрома», утвержденная 24 апреля 2001 года, приказала долго жить. Правление концерна по указу Белого дома предлагает совету директоров рекомендовать общему собранию акционеров направить на дивиденды 11,3% чистой прибыли, чтобы уложиться в сумму 16,1 млрд руб., которую по ходатайству правительства утвердили в бюджете концерна на 2004 год для выплат акционерам. Хотя согласно дивидендной политике компании должны были выплатить 17,5%. Более того, руководство «Газпрома» в 10 раз по сравнению с собственными предварительными оценками снизило чистую прибыль головной компании в четвертом квартале 2003 года, уменьшив тем самым расчетную базу дивидендов.

В конце прошлого года менеджмент «Газпрома» осыпал инвесторов хорошими новостями об итогах своей деятельности. Например, 18 декабря правление компании отрапортовало о феноменальной чистой прибыли, которая ожидается в «Газпроме» по итогам 2003 года. «Чистая прибыль «Газпрома» и его дочерних обществ составит 208,3 млрд руб., в том числе по головной компании -- 177,3 млрд руб., что соответственно на 56 млрд руб. и на 46 млрд руб. больше плана», -- сообщила тогда пресс-служба концерна. А поскольку дивиденды рассчитываются из чистой прибыли головной компании и должны составить не менее 17,5%, несложно было посчитать, что за минувший год акционерам причитается 30,9 млрд руб. (или 1,3 рубля на акцию). То есть в три раза больше, чем за 2002 год.

Именно эта сумма была заложена в проект финансового плана «Газпрома» на 2004 год. Однако параллельно в этом же документе образовался дефицит в размере 43 млрд руб., который очень не понравился правительству. Белый дом приказал дефицит заменить профицитом. Первой жертвой такой перестановки стали дивиденды, которые было приказано урезать вдвое, до 16,1 млрд рублей. Бороться за права акционеров и предлагать сократить другие издержки менеджмент «Газпрома» не стал. И до последнего времени особо не мучил себя вопросом, как с прибылью 177 млрд руб. и дивидендной политикой, требующей заплатить акционерам 17,5%, уложиться в 16,1 млрд рублей.

В итоге в понедельник правление компании решило предложить совету директоров самому выпутываться из этой ситуации. А чтобы продемонстрировать госпредставителям свои усилия по решению данной задачи, максимально была урезана чистая прибыль головной компании за четвертый квартал 2003 года: если за девять месяцев прошлого года, согласно данным ежеквартальных отчетов «Газпрома», она достигла 138,1 млрд руб., то, как сообщил Reuters источник в концерне, по итогам всего года она увеличилась лишь до 142,6 млрд. То есть итоговый показатель квартала (4,5 млрд руб.) оказался почти в 10 раз ниже ожиданий менеджмента компании (39 млрд руб.). Чем вызвано столь стремительное падение чистой прибыли «Газпрома», в компании не комментируют.

«По-видимому, менеджмент перевел часть прибыли головной компании на «дочерние» предприятия, чтобы снизить дивидендные выплаты, -- говорит аналитик банка «Зенит» Сергей Суверов. -- Другие госкомпании -- РАО «ЕЭС России», «Транснефть» -- уже использовали подобные приемы». Между тем эксперт Brunswick UBS Максим Мошков считает, что, возможно, в четвертом квартале «Газпром» списал значительную долю дебиторской задолженности (неоплата поставленного газа), которая за девять месяцев выросла на 100 млрд руб. и составила 398 млрд. Решение проблемы неплатежей за счет списания части задолженности практиковалось «Газпромом» и раньше, однако после ухода Рема Вяхирева объем списаний снизился вдвое -- до 500 млн долл. в минувшем году. «И если менеджмент вернулся к порочной практике обильных списаний «плохих долгов» -- это очень плохая новость», -- считает эксперт.

Впрочем, и с прибылью 142,6 млрд руб. никак не получается на прозрачных для инвесторов основаниях выплатить 16,1 млрд руб. в качестве дивидендов. Поэтому ответ на вопрос, как это дело тактично подать собранию акционеров, будут искать представители правительства в совете директоров «Газпрома». Ведь именно они и заварили кашу, предписав бороться с бюджетным дефицитом за счет акционеров, а не путем снижения издержек.

Совет директоров «Газпрома» вчера утвердил бюджет, инвестиционный план, а также программы заимствований и сокращения издержек на 2005--2006 гг. Кроме того, директора приняли к сведению отчеты правления об участии «Газпрома» в инвестиционных проектах в Центральной Азии, о ходе реализации проекта «Международный консорциум по управлению и развитию газотранспортной системы Украины» и об итогах деятельности представителей концерна в органах управления дочерних и зависимых обществ. Совет обсудил также работу менеджмента по связям с инвесторами и акционерами и согласовал увеличение уставного капитала литовской газовой компании Lietovas Dujos, которую «Газпром» купил месяц назад.