Управляющая компания «Евразхолдинг» два месяца назад приступила к реализации целого пакета реформ, который включает в себя и масштабную инвестиционную программу. Главной целью реформы стала модернизация сталелитейного производства двух входящих в холдинг предприятий отечественной металлургии -- Нижнетагильского (НТМК) и Западно-Сибирского металлургических комбинатов (ЗапСиб).

Финансовая компания «Евразхолдинг» -- 100-процентная «дочка» Нижнетагильского металлургического комбината -- должна привлечь инвестиции в производство через размещение облигационного займа на 1 млрд руб. В управляющей компании рассчитывают, что со временем ФК «Евразхолдинг» станет универсальным инструментом привлечения инвестиций в холдинг, где будут структурированы и прописаны все риски.

Нынешний заем уже второй, размещаемый НТМК. 4 июля 2001 года был размещен первый облигационный заем НТМК -- на 350 млн руб., который был полностью погашен в текущем году. 12 ноября 2002 года ФКЦБ зарегистрировала выпуск второго займа, на 1 млрд руб., а 5 декабря ММВБ и РТС начнут его первичное размещение. В 2003 году предполагается привлечь для осуществления технического перевооружения предприятия до 100 млн долл. Средства будут привлекаться со стороны как российских, так и зарубежных банков, кроме того, холдинг будет вкладывать и свои средства.

Всего же в 2003 году "Евразхолдинг» собирается инвестировать в модернизацию своих производственных мощностей до 400 млн долл. В течение следующих пяти лет холдинг намерен привлечь весьма значительные кредиты -- вплоть до 1 млрд долларов.

Андеррайтер выпуска -- МДМ-банк -- считает сотрудничество с «Евразхолдингом» выгодным. По оценкам аналитиков банка, аукцион по размещению первичных облигаций обещает быть интересным. Но еще большие надежды возлагаются на вторичный рынок. Аналитики уже сейчас предсказывают рост курса, и МДМ-банк будет поддерживать двусторонние котировки по этому финансовому инструменту. Так, облигации НТМК первого выпуска заняли второе место по объему торгов на ММВБ (среди облигаций с объемом выпуска 300--500 млн).

Не случайно, что такой известный игрок на фондовом рынке, как МДМ-банк, возлагает большие надежды на дальнейший рост бумаг холдинга. В МДМ-банке уже сейчас заявляют, что облигации ФК «Евразхолдинг» будут свободно приниматься банком в качестве обеспечения под открытие кредитных линий банкам и небанковским заемщикам. По мнению аналитиков рынка, ценные бумаги ФК «Евразхолдинг» должны оказаться среди лидеров финансового рынка. Компания -- ведущий производитель и экспортер черного металла (объем выплавки более 14 млн т) -- включает Нижнетагильский и Западно-Сибирский металлургические комбинаты.

Анализ состояния дел НТМК -- поручителя займа -- показал устойчивый рост производства. Выручка комбината за 2001 год составила 727,7 млн долл., за девять месяцев 2002 года -- более 583 млн долл. В 2002 году существенно улучшились показатели рентабельности. По итогам первого полугодия маржа по прибыли от продаж, прибыли до выплаты процентов, амортизации и налогов и по чистой прибыли составила 14,9, 13,7 и 8,1% соответственно против 8,2, 10,3 и 1,7% в 2001 году.

Средства, полученные от размещения облигаций, будут использованы в следующих целях: 630 млн руб. будет направлено на реконструкцию энергохозяйства и модернизацию колесобандажного цеха НТМК. Такое использование средств позволит существенно сократить издержки на электроэнергию, улучшить качество выпускаемых колес и увеличить объемы их производства. Предполагаемый экономический эффект от реализации проектов составит 277 млн руб. в год. 350 млн руб. будет направлено на рефинансирование предыдущего облигационного займа НТМК. Рефинансирование займа за счет нового выпуска облигаций позволит оптимизировать структуру и увеличить эффективный срок заимствования по сравнению с банковским кредитом.

Игроки единодушны в рекомендации «покупать». На данный момент выпускались облигации Магнитогорского и Нижнетагильского меткомбинатов. Кроме того, облигации выпущены трубными предприятиями. Между тем отечественная металлургия стоит на втором месте после поставок оружия в рейтинге экспортеров готовой продукции (не путать с рейтингом экспортеров сырья, где лидируют нефть и алюминий). Предприятия не используют в полную силу финансовый рычаг, а российский финансовый рынок испытывает дефицит надежных финансовых инструментов, что порождает повышенный спрос.